持久妥当发展铸就环球轮胎模具龙头。公司设置于1995年，主营①轮胎模具和②庞大零零件机器产物的锻造及精加工。此中轮胎模具产物笼盖乘用胎模具、载重胎模具、工程胎模具、巨型胎模具等，同时也横向延长了用于橡胶硫化和切粒的橡胶机器，庞大零零件机器产物则以风电、燃气轮机等动力类产物零零件为主。公司设置今后功绩持久连结妥当增加。2011*020年公司营光复合增速达25.48%，净利复合增加18.85%。公司多年来功绩妥当增加首要来自于发卖地区的拓宽，从国际走向环球，外洋支出占比团体显现不变晋升趋向。近几年，产物构造、原资料等变革致公司概括毛利率有所颠簸，用度管控较好，净利率趋稳。公司真正现款流环境较好，连结跨越的合作劣势和较强的高低流议价才能。思索单据支出的线年公司包罗单据的收现比画分为101.01%、93.34%、101.80%。

　　轮胎模具耗材属性需要稳增，公司市占率无望稳步晋升。轮胎模具属于耗材，每一年的墟市范围变革与轮胎产质变动根本分歧，据咱们测算，今朝环球轮胎模具墟市范围约150亿。环球汽车财产加入能干期，增速连续放缓，咱们估计跟着疫情浸染慢慢减退，需要将会苏醒，且持久来看存量需要主宰下，环球轮胎模具的墟市范围团体无望连结低速稳增态势。咱们估计环球轮胎模具墟市范围到2025年增加至174亿，2020*025年CAGR为3%。公司手艺劣势较强，研发连结高进来，同时持久今后构成的以报酬本的企业文明培养较强的连续立异才能。公司剩余才能相较同业业合作对腕表现出较着韧性，2011年今后环球轮胎模具合作格式产生较大变革，环球首要轮胎模具企业韩国世和和巨轮智能轮胎模具营业毛利率（韩国世和为概括毛利率）连续下滑，豪放轮胎模具营业毛利率韧性较强，2020年豪放轮胎模具营业毛利率为34.51%，巨轮智能仅11.58%。2020年首要合作敌手吃亏，公司净利率则高达19.02%。

　　庞大铸件合作力较强，锻造及加工营业拓展空间大。庞大铸件利用范畴普遍，同时公司合作力较强，无望不停拓宽铸件赛道，锻造营业发展空间较大。公司首要锻造产物风电铸件合作力强，受害风电长赛道无望连结较快增加。国际风电新增商品装机墟市短时间受抢装浸染，持久需要无望连结不变增加，首要鉴于“碳达峰、碳中庸”目的下战略启动动力构造变化，风电、光伏等可复活动力的成长力度将不停加大，同时风电大规格趋向、焦点零件国产化、风电消纳题目的办理将带头风电本钱连续下降，咱们估计国际风电装机容量持久将不变增加。从剩余才能显示来看，公司与风电铸件龙头日月股分毛利率不相高低，解释公司在本钱管控方面也有必定跨越劣势。公司在成长轮胎模具和庞大零零件机器产物两项营业的同时，也努力发扬在手艺、研发、立异等方面的劣势努力拓展其余范畴。

　　剩余展望与投资评级：咱们估计公司2021年至2023年净成本划分为12.19亿元、14.57亿元和17.32亿元，相对于应的EPS划分为1.52元/股、1.82元/股和2.16元/股，对该当前股价PE划分为20倍、17倍和14倍。初次笼盖，赐与公司“买入”评级。

　　股价催化剂：轮胎模具营业增速昭著晋升、风电等庞大铸件连结高增加、激光装备等其余营业获得主要停顿。

　　告急身分：经济情况和战略变革、告急汇率颠簸告急、疫情频频等突发灾难性事务告急、墟市合作加重告急、原资料价钱颠簸告急等。